不平静的婚姻:中国LNG进口市场暗战

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2015-2-26 19:29 信息来源

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如果把国际石油贸易比作约会,那国际液化天然气贸易就是一场又一场婚姻。

从上世纪六七十年代,国际LNG贸易开始兴起之时,传统交易模式中最执着的形式就是长约,通常是长达20年以上“照付不议”长期购销合同,以保障供应方项目投融资的顺利回收,和需求方延绵不断的稳定供应。

正如婚礼上的誓词:“无论富贵贫穷,无论健康疾病,无论顺境逆境”,天然气合约中是这么个意思—— “无论卖方卖方环境,无论价格暴涨暴跌,无论市场风云变幻”, 咱们继续按照当初事先约定好的定价方法,履行合同。

对中国的LNG进口产业来讲,外部市场风云正在变幻,那么不同的主体在这场风云中又会做出怎样的选择呢?

LNG进口“倒挂”本就是常态

作为油价暴跌的后续故事,最近媒体热议较多的是那些曾经高定价的长期合同,并向被“套牢”者投去无限同情的眼神。

而事实上,中国历年进口的天然气当中(2014年已超过4000万吨),无论是管道气还是海上运输的LNG,除“先行者”中海油在本世纪初绝佳时机签订的少数超低价合同外,本来绝大部分就都是“倒挂”状态。

这一方面是由于过去的7-8年以来,国际原油市场和LNG市场处于迅猛的卖方市场,LNG长约定价系数水涨船高,更贴紧原油;另一方面是由于国内的天然气价格机制正处在进行当中,2014年下半年刚刚完成计划中的2/3。

所以也可以说,中海油和中石油从一开始就是被“套牢”的。 他们从长远战略角度积极跑马圈地,在沿海布局LNG接收终端,在西北、西南以及东北一线布局跨国天然气管道,培育嗷嗷待哺的天然气市场,并预见未来天然气市场的兴盛,从而能够暂时接受短期的“倒挂”。

加之在2013年之前,国内天然气市场需求连续近十年两位数以上的乐观增长,也使得投资者为未来市场前景趋之若鹜。

据中石油年报显示,2012和2013年,集团在跨境管道天然气进口方面,年亏损额均超过400亿元人民币。其中2013年进口中亚管道天然气每立方米“倒挂”超过1元,中缅管道天然气每立方米也“倒挂”略超1元,相当于5美元/百万英热。进口LNG相当于每立方米“倒挂”高达2.8元,相当于13美元/百万英热。

这样看起来,国内进口天然气“倒挂”其实本是常态,而随着国际油价暴挫,长约成本回落,2014年9月开始国内天然气存量气价上调,预计中石油最新出炉的2014年年报中天然气进口业务成绩会明显转好。

如何面对新的竞争?

然而,国际油价暴跌也将给“年轻”的天然气市场竞争对手以进入和逆袭的好时机。

LNG现货可能带来的冲击
这可能才是最近外人们最替中国LNG进口商担心的原因吧。

截至2月中旬,亚洲LNG现货市场价格反应敏捷,已经跌破7美元/百万英热,较一年前腰斩60%。而JCC价格回落明显滞后(详见下图),预计同期J仅下降约50%,造成长约成本优势明显逊色于现货资源。

从下图中可见,2014年下半年以来,JCC和Brent月均价的差距不断加剧,到12月份已经达到16美元/桶,显示JCC价格回落非常滞后。这可能是与四季度日本采购更多俄油等轻质高成本原油,而采购伊朗原油明显减少等因素有关。

这可能激化现货进口贸易增加,从而导致现货和长约间的竞争矛盾。此前暂时的进口“倒挂”不要紧,但出现更多市场化的低价现货,如果成功突破进入市场,将对长约资源形成威胁。据估算,流入亚太市场的现货资源约占长约资源规模的1/4。

这就好像平淡的日子本相安无事,只是过年去参加个同学会,生活就可能起了波澜。。。

新市场进入者和可能的低成本长约
随着主营的LNG接收终端有待市场消化,投资热情放缓,民企则正在寻找“破局”的机会,缔造新的婚姻“童话”。

2月初,新奥集团投资的浙江舟山液化天然气接收及加注站项目经国家能源局局长办公会审议通过。一期和二期规划规模分别为300万吨/年和500万吨/年,远景规划能力达1000万吨/年。

对于新手上路的“新奥”来说,一方面可能考虑在国际买方市场环境中,寻找合适的资源和谈判时机,另一方面,在终端基础设施建成之前,也可以借助和央企的合作运作现货资源。

对后起的中石化以及其他国企来说,“低油价”窗口这也不失为一个弯道超车的机会。

而对老牌的中海油和中石油来说,手中堆积了不少高位“筹码”,在未来市场化和供应多元化的背景下,如何培育下游终端市场,渗透低端价格市场,寻找高端价格市场,推动国内天然气环保价值,可能将是助其他们度过天然气“中年危机”之道。

规避挂钩原油价格的短期弊端,也可以考虑选择波动性更强的天然气期货价格作为长约基准。芝商所是全球最广、流动性最高的能源期货商品交易市场,涵盖具全球价格指针性的NYMEX轻质低硫原油WTI、NYMEX布兰特原油Brent、Henry Hub天然气等合约。其中,WTI的电子交易已占总体交易的大多数,而亚洲参与比例亦逐渐增加。

若需了解更多芝商所能源产品,请访问www.cmegroup.com/cn-s/


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